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多处关联数据矛盾、控股股东百亿债务压顶,中钢洛耐二次上会能顺利吗?-财新闻

多处关联数据矛盾、控股股东百亿债务压顶,中钢洛耐二次上会能顺利吗?

近日,上交所发布公告,定于1月18日审议中钢洛耐科技股份有限公司(以下简称“中钢洛耐”)科创板IPO申请。

事实上,这并不是中钢洛耐第一次上会,其曾在2021年12月15日迎来首次上会,但因控股股东债务危机等遭暂缓审议。

不止于此,中钢洛耐在信息披露、研发人员配置等方面仍显缺陷。即将二次上会的它,能顺利走到IPO下一程吗?

 

与关联方多处数据“打架”

值得注意的是,中钢洛耐与关联方多处数据存在不一致。

 第一,应收、应付关联方款项不一致。受同一控制的关联方中钢天源(002057)年报显示,其2020年对中钢洛耐全资子公司中钢集团洛阳耐火材料研究院有限公司(以下简称“洛阳耐火”),存在应付票据余额13.01万元。

应付关联方票据情况,图源:中钢天源2020年报

但中钢洛耐招股书中,中唯炼焦技术国家工程研究中心有限责任公司(以下简称“中唯炼焦”)为中钢天源全资子公司,而中钢洛耐仅在2021上半年对其应收票据19.98万元。

应收关联方票据情况,图源:中钢洛耐招股书

此外,间接股东参股、董事王亮兼任董事的关联方华泰永创,其招股书显示,2019年、2020年、2021年上半年对中钢洛耐的应付账款余额分别为1027.64万元、876.31万元、327.30万元。

应付关联方款项情况,图源:华泰永创招股书

然而,中钢洛耐招股书却显示,其在2021上半年对华泰永创应收票据365.69万元,在2020年应收账款650.66万元、坏账准备47.13万元。

 

应收关联方账款情况,图源:中钢洛耐招股书


第二,关联租赁数据不一致。中钢洛耐招股书显示,其2020年向中钢集团南京新材料研究院有限公司(以下简称“南京研究院”)租赁房屋,并确认租赁费74.36万元;2021年上半年确认租赁费31.6万元。

关联租赁情况,图源:中钢洛耐招股书

南京研究院是中钢天源全资子公司,中钢天源年报显示,其2020年仅向中钢洛耐全资子公司中钢南京环境工程技术研究院有限公司(以下简称“南京环境”)出租办公楼,并确认租赁收入45.48万元。

关联租赁情况,图源:中钢天源2020年报

2021上半年,中钢天源则确认租赁收入22.74万元,均与中钢洛耐披露数据产生数几十万元的“缩水”。

关联租赁情况,图源:中钢天源2021半年报


第三,预收、预付关联方款项不一致。对比中钢天源财报与中钢洛耐招股书不难发现,中钢洛耐2020年对中唯炼焦预收账款6.46万元、2021上半年预收账款2万元,然而中钢天源在2021上半年却对洛阳耐火预付款项为5.25万元。

预付关联方款项情况,图源:中钢天源2021半年报

预收关联方款项情况,图源:中钢洛耐招股书

此外,2021上半年,中钢天源对南京环境预收款项22.74万元,这一数据并未在中钢洛耐招股书中得到对应体现。

预收关联方款项情况, 图源:中钢天源2021半年报

预付关联方款项情况,图源:中钢洛耐招股书

针对信披中的诸多疑问,截至发稿,中钢洛耐暂未给出更多答复。


控股股东债务危机成上市“拦路虎”

作为央企中钢集团控制的下属企业,控股股东的债务危机成为中钢洛耐上市过程中最大的“拦路虎”。

图源:中钢洛耐招股书

2014下半年以来,受宏观经济下行、钢铁行业持续低迷等外部因素及自身经营不善等内部因素影响,中钢集团陷入债务危机。债务重组后,中钢集团扭亏为盈,而为更妥善化解债务风险,2020年10月,中国宝武托管中钢集团。目前,中钢集团仍面临261亿元留债到期问题。

因此,经谈判,2016年-2018年,中钢洛耐陆续与中国工商银行等签署债务重组协议,主要由中钢股份承担保证担保责任,其中个别银行借款由中钢洛耐进行房产土地抵押或者保证金质押。截至2021年6月末,中钢洛耐债务重组的长期借款本金达5.06亿元,需在2023年、2024 年归还完毕。

此外,2019年11月,控股股东中钢科技将持有中钢洛耐部分股权质押给国家开发银行,对应主债务金额为6.9亿元,债务偿还时间为2023年至2024年。

在上述过程中,中钢洛耐面临中钢集团破产清算风险、债务重组偿债风险、间接股东可能存在变更风险等,亦成为首次上市委会议中被广泛关注的问题。

对此,中钢洛耐在最新上会稿指出,中钢集团自债务重组以来运行状况良好且资产负债率不断降低,存在极低的直接破产清算风险;截至2021年6月末,公司拥有货币资金9.54亿元,资金充足,且持续盈利较强,现金流量较稳定,具备足够偿债能力;若公司面临实际控制人变更情形的,中国宝武将遵循市场化原则收购控股权,从而维持实际控制人仍为国务院国资委等。


研发人员数量不足10%

中钢洛耐核心业务是中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务,而耐火材料产品种类众多,中高档产品存在较高技术壁垒,这就对中钢洛耐的技术人才、专业技术等提出了更高要求。

那么,中钢洛耐科技成色又如何?

先看研发人员数量,以2020年为例,中钢洛耐共有267名研发人员,占总员工人数的比例为9.13%;而同行业可比公司中,濮耐股份(002225)共485名研发人员、占比10.6%,北京利尔(002392)共507名研发人员、占比22.20%,瑞泰科技(002066)共204名研发人员、占比7.13%。

图源:中钢洛耐招股书

图源:中钢洛耐招股书

相较之下,中钢洛耐研发人数、占比均偏低。且根据《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定(2021年4月修订)》,支持和鼓励申报科创板发行上市的企业,研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。而2018年—2021上半年(以下简称“报告期内”),中钢洛耐仅2019年达标。

再看研发人员的受教育背景,学历整体偏低。截至2021年6月底,3133名员工中,大专以下员工占比高达66.90%,硕士及以上学历员工合计4.92%。

图源:中钢洛耐招股书

图源:中钢洛耐招股书

与此同时,研发人员的待遇也称不上丰厚。报告期内,中钢洛耐研发人员人均薪酬分别为8.29万元、8.50万元、14.26万元、14.62 万元,均低于销售人员和管理人员薪酬。

图源:中钢洛耐问询函回复

图源:中钢洛耐问询函回复

这亦引来上交所关注,中钢洛耐对此回复称,销售人员薪酬中包括较多的销售绩效奖励,占比较高,约50%-60%左右;管理人员薪酬中,董监高及中层管理人员薪酬较高,扣除上述影响后差异不大。公司则通过工资薪酬、项目奖励、职业发展等方式多维度激励研发人员。

耐火材料企业的持续研发能力相当重要,人又是科技创新中的关键环节,中钢洛耐仍需加强重视。




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