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卫龙半年赚逾3亿卖辣条有多暴利 卫龙估值超600亿元-财新闻

 “辣条大王”要上市了!11月12日,卫龙美味全球控股有限公司向港交所递交上市申请。 事实上,早在今年5月份,卫龙就向港交所递交了招股书,正式启动IPO,冲击“辣条第一股”。 但因...

 “辣条大王”要上市了!11月12日,卫龙美味全球控股有限公司向港交所递交上市申请。

 事实上,早在今年5月份,卫龙就向港交所递交了招股书,正式启动IPO,冲击“辣条第一股”。 但因递表时间超过6个月未获批,根据规定需重新递交新的申请。

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 半年赚逾3亿

 官网信息显示,卫龙由刘卫平和刘福平于2001年在河南漯河创办,今年刚好是公司成立20周年。 今年10月27日,刘卫平、刘福平兄弟就已经以280亿身价并列2021年胡润百富榜第223位,成为河南漯河首富。

 卫龙的产品实际上不止辣条。根据招股书,卫龙的产品组合种类包括调味面制品(主要包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧)、蔬菜制品(主要包括魔芋爽及风吃海带)、豆制品及其他产品(主要包括软豆皮、78°卤蛋及肉制品)。

 这家因辣条而广为人知的企业,近三年业绩增长明显。

 ● 2018年至2020年,卫龙的总收入分别为27.52亿元、33.85亿元、41.20亿元,年复合增长率为22.4%。今年上半年,卫龙收入继续实现增长:半年总收入23.03亿元,同比增长22.06%。

 净利润也随收入的增长而连年增加,2018年至2020年分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元。不过,增长趋势在今年上半年按下了暂停键:半年净利润为3.58亿元,同比下降2.53%。

 作为大众零食品牌,招股书中卫龙的营销网络数据值得关注:截至2021年6月30日,卫龙与超过2150名经销商合作,覆盖超过625000个零售终端,其中约80%位于低线城市。

 当然,卫龙也有线上渠道,且线上销售规模持续增加:2018年至2020年,以及2021年上半年,卫龙在线渠道产生的收入分别为2.32亿元、2.51亿元、3.82亿元和2.68亿元,分别约占同期总收入的8.4%、7.4%、9.3%和11.7%。

 辣条的市场规模有多大?智研咨询的《2020-2026年中国辣条产业发展态势及投资盈利分析报告》显示,2019年辣条行业市场规模为651亿元。

 但行业格局较为分散。就算是行业龙头的卫龙,市占率也远不及10%。

 估值超600亿元

 “辣条大王”不差钱,成立20年来基本没融过资,只是在IPO临门一脚完成了金额达5.49亿美元(折合人民币35.32亿元)的Pre-IPO轮融资。而这一次融资,引起了资本市场的广泛关注。

 首先,此次融资引进的资本阵容强大,由CPE(中信产业基金)、高瓴资本联合领投,腾讯投资、云锋基金、红杉资本、天壹资本、厚生资本、海松资本等机构联合入股。

 其次,此次融资的卫龙估值并不低。上述资本认购认购卫龙1.22亿股,每股成本为28.85元人民币(折合4.48美元/股)。按此计算,卫龙的估值超过600亿元人民币。

 600亿元是什么概念?主营同为大众零食的上市公司三只松鼠、良品铺子和洽洽食品,目前的市值分别为155亿元、168亿元、276亿元。

 也就是说,卫龙在上市前的估值,已经超过了上述三家企业的市值之和(599亿元)。

 为何资本能给卫龙这么高的估值?或因卫龙的业绩优势明显。

 ● 以2020年为例,虽然卫龙的营业收入在这四家公司中垫底,但净利润却是最高的,且远超三只松鼠和良品铺子两家公司之和。同时,卫龙的销售毛利率也遥遥领先于其他三家公司。

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 在高毛利面前,其他公司近几年也在觊觎辣条市场,三只松鼠推出了“约辣”系列产品,良品铺子、盐津铺子分别推出了口红辣条、“小新王子”系列产品。卫龙面临的竞争越发激烈。

 竞争激烈、业绩增速放缓、净利规模也与洽洽食品差不多,因此也有部分市场人士认为卫龙目前的估值较高。如果卫龙上市成功,上市后Pre-IPO轮资金有可能面临一定风险。

 值得注意的是,在上市之前,卫龙进行了一次大手笔分红,达5.96亿元。

 过去三年,股权高度集中在刘卫平家族手中,卫龙的分红很豪爽,2018年曾派息超过3亿元。

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